Как крах Terra повлияет на будущие правила стейблкоина

Крах экосистемы Terra, который впоследствии снизил стоимость алгоритмической стабильной монеты TerraUSD (UST) и обрушил ее до рекордно низкого уровня в 0,30 доллара, поставил под сомнение будущее не только алгоритмических стейблкоинов, но и всех стейблкоинов в целом.

Успех и стабильность UST были переплетены с его собратом LUNA, который создает арбитражные возможности, которые теоретически должны поддерживать стабильность цены UST. Если цена UST упадет ниже 1 доллара, его можно будет сжечь в обмен на LUNA, что сократит предложение UST и повысит его цену.

И наоборот, если цена UST превышает доллар, LUNA может быть сожжена в обмен на UST, что увеличивает предложение UST и снижает его цену. Пока условия нормальные и все работает правильно, это создает и механизм, и стимул для удержания цены UST на уровне $1.

Хотя алгоритмические стейблкоины обычно не обеспечены такими активами, как другие стейблкоины, организация, ответственная за разработку UST и более широкой экосистемы Terra, Luna Foundation Guard (LFG), тем не менее создала боевой сундук биткойнов (BTC) для использования в случае, если UST перестанет быть привязанным к доллару США.

Идея состоит в том, что, если цена UST когда-либо значительно упадет, BTC можно будет отдать взаймы трейдерам, которые будут использовать его для покупки UST и снова подтолкнут цену вверх, привязав ее к доллару. Итак, когда UST погрузился в глубокое погружение, LFG развернула BTC на сумму более 1,3 миллиарда долларов (42 000 монет по цене 31 000 долларов каждая) трейдерам, которые собирались использовать их для покупки UST, создавая давление спроса и поддерживая его цену. Однако это также не могло спасти разрушающуюся экосистему, и спиральный эффект в конечном итоге обрушил цену токена LUNA, а также его стабильной монеты.

После краха даже централизованные стейблкоины, такие как USDT Tether, потеряли свою долларовую привязку, упав до минимума в 0,95 доллара. Поскольку стейблкоины служат мостом для различных децентрализованных финансовых экосистем, крах Terra привел к высокой волатильности на рынке децентрализованных финансов.

Джастин Райс, вице-президент по экосистеме Stellar Development Foundation:

То, что мы видим сейчас, и не в первый раз, — это оптимистичный балансирующий механизм, который разрушается из-за естественной реакции человека на рыночные условия. Сложно заставить алгоритмические стейблкоины сохранять свою привязку, когда что-то идет не так, и вам приходится полагаться на внешнее вмешательство, чтобы все исправить.

Он также выступал за полную прозрачность со стороны эмитентов стейблкоинов с сторонним аудитом. Денель Диксон, генеральный директор и исполнительный директор Stellar Development Foundation, надеется, что недавнее фиаско подтолкнет законодателей к разговору о регулировании стейблкоинов.

Мы наблюдаем значительный прогресс в обсуждении законодательства о стейблкоинах в Соединенных Штатах. Мы видели законопроекты с обеих сторон прохода, которые понимают проблемы и могут продвинуть эту отрасль вперед, обеспечивая ясность и барьеры. Мы также знаем, что это глобальная проблема, и думаем, что те же правила должны применяться к стейблкоинам, и работаем над тем, чтобы обеспечить такую согласованность.

Регулирование стейблкоина по всему миру

Долгое время стейблкоины находились в поле зрения регуляторов многих крупных экономик, но крах UST послужил катализатором, заставив регулирующие органы США, Южной Кореи и многих европейских стран обратить внимание на уязвимости в этих не очень стабильных цифровых валютах. долларовые прищепки.

Американские регулирующие органы используют этот инцидент как повод для введения более строгих правил в отношении стейблкоинов и их эмитентов, а министр финансов Джанет Йеллен объявит о планах принятия законодательства к концу года.

Йеллен сказала, что было бы «весьма уместно» стремиться к «согласованной федеральной основе» в отношении стейблкоинов к концу 2022 года, учитывая рост рынка. Она призвала двухпартийных членов Конгресса принять закон для таких рамок.

Их можно легко наложить на обеспеченные стейблкоины, такие как USD Coin ( USDC ) и USDT, которые обеспечены казначейством в традиционном стиле и хранятся централизованно.

Макс Кордек, соучредитель платформы разработчиков блокчейна Lisk:

Доверие к алгоритмическим стейблкоинам, вероятно, сильно уменьшилось из-за этого инцидента, и пройдет некоторое время, прежде чем это доверие восстановится. К сожалению, это будет использоваться политиками как пример того, почему миру нужны CBDC. Нам не нужны CBDC; однако нам срочно нужны надежные децентрализованные стейблкоины.

Джонатан Азеруал, вице-президент INX по стратегии блокчейн-активов:

Алгоритмические стейблкоины, обеспеченные сверхволатильными активами, особенно подвержены риску «набега» на поддерживающие их фонды, если инвесторы потеряют доверие к механизму, созданному для обеспечения их стабильной стоимости, или просто если стоимость поддерживающих их активов упадет ниже суммы выпущен стейблкоин.

Он считает, что правительство США, безусловно, попытается ускорить свои полномочия по регулированию стейблкоинов, поскольку это показывает, что они не являются жизнеспособным ответом на регулируемую цифровую экономику. Регулирующие органы могут потребовать, чтобы «стабильные монеты выпускались банками, регулируемыми на федеральном уровне, или регулировались ими как ценными бумагами, что позволит SEC [Комиссия по ценным бумагам и биржам] контролировать их».

Ключевые уроки

В то время как регуляторные дискуссии вокруг стейблкоинов ускорились в свете фиаско UST, это также показало, что рынок криптовалют достаточно развился, чтобы поглотить 40 миллиардов долларов. Это доказало, что крипторынок достаточно вырос, чтобы справиться с такой большой неудачей, как Терра, не создавая угрозы для стабильности рынка в целом.

Важно отметить, что крах Terra вместе с общей коррекцией рынка привел к каскаду эффектов второго порядка, таких как увеличение оттока валюты, значительный всплеск ликвидаций (наиболее очевидно в деривативах и децентрализованном финансировании), в по крайней мере, временное замедление в DeFi (общая заблокированная стоимость и снижение активности) и проблемы с ликвидным стекингом.